inicia sesión o regístrate.
El economista sostuvo que el Gobierno debe volver a realizar compras de reservas de montos "más importantes", incluso cuando tenga que aceptar "un tipo de cambio más depreciado". Artana habló sobre los principales desafíos del Gobierno para conseguir la reelección en 2027, el panorama actual de la economía y los vaivenes del programa de La Libertad Avanza.
¿En qué punto está hoy el programa económico del Gobierno?
Está tratando de consolidar la reducción de la inflación y, al mismo tiempo, avanzar en reformas estructurales para poder transitar de una economía que está creciendo a tasas bajas a una que crezca a tasas más importantes.
Y la reducción de la inflación, que la llevó del 200% al 30% anual, ¿se podría considerar como un punto ya concretado o todavía queda un camino?
El Gobierno aspira a tener una inflación de un dígito, como han logrado otros países. En general, la experiencia de varios países muestra que es más rápido bajar de 200% a 30% que de 30% a 5%. Ese último tramo lleva tiempo; es la experiencia de Uruguay y Brasil en los 90, y de Chile e Israel en los 80. Es por varias razones, porque hay cuestiones de inercia inflacionaria y hasta de credibilidad de que la economía va a ser de baja inflación. Pero no es que 30% sea un número razonable de inflación en el mundo de hoy.
¿Queda mucho para empezar a transitar los meses que empiecen con un 1 adelante?
Creo que la inflación va a empezar con uno en varios de los meses que nos quedan de acá a fin de año, más cerca del 2% que del 1,5%.
Mencionaba antes el crecimiento de la economía. Venimos de un crecimiento en 2025 de casi 4% y para este año se está viendo un poco menos. ¿Qué lectura hace?
La economía ha tenido un desempeño bastante aceptable en el agregado a partir de que el primer año tuviste una corrección fiscal de 5 puntos del PBI, que normalmente te genera algún problema de corto plazo en la actividad. Y el segundo año tuvimos un apretón monetario muy importante, que te llevó a tasas de interés muy altas que también te generan un problema de corto plazo en la actividad. A pesar de eso, la economía tuvo un desempeño aceptable a mi juicio, explicado por algunos sectores a los que les va mejor que al promedio, mientras que tenés dos o tres a los que les va peor.
"Debería evaluar correr algún riesgo acotado, lo que significa inyectar un poquito más de liquidez".
De acá para adelante empieza a aparecer, un poco antes de lo previsto, si en la elección del año que viene se va a confirmar el rumbo económico, más allá de que haya que hacer correcciones. Estoy hablando de la esencia del programa: tener las cuentas fiscales equilibradas, que el Banco Central no sea un apéndice del Tesoro, una economía abierta al mundo y no matar la gallina de los huevos de oro que generan los hidrocarburos, la minería y el campo. No todo el espectro político argentino está de acuerdo con eso, y por eso la elección te empieza a meter ruido. La alternancia política no es un problema a menos que apliques políticas económicas que el mundo ha dejado de usar hace 30 o 40 años, como el control de cambios, restringir exportaciones o tener un Estado sobredimensionado financiado con emisión monetaria.
¿Tiene que priorizar más la compra de reservas?
Tiene que seguir comprando reservas. En alguna medida lo ha hecho, pero el ritmo ha bajado, en parte por la estacionalidad. Tiene alguna lógica que trate de volver a tener compras de reservas más importantes que los US$500 millones que, calculo, comprará este mes. Estamos hablando de matices, no de que tengan que comprar US$20.000 millones porque no lo pueden hacer. Yo compraría un poco más, aun cuando tenga que aceptar un tipo de cambio un poco más depreciado. Hablamos de poco, no de grandes cambios siderales.
La economía está creciendo y hay dos o tres sectores claros (energía, minería y agro) que son los que más traccionan, y hay otros que quedan más rezagados, como industria y construcción. Para que esos sectores se reactiven, ¿hace falta poner cierta liquidez en la economía, es decir, emitir más pesos?
El Banco Central ha decidido tener una política monetaria con un sesgo contractivo porque todavía tiene la inflación alta. Uno debería evaluar correr algún riesgo acotado ahí, lo que significa inyectar un poquito más de liquidez. Cuando el Gobierno compró dólares, de alguna manera esterilizó los pesos con el Tesoro.
Vos podés decidir dejar un poco más de pesos en la calle, porque también es difícil saber cuántos pesos necesita la economía para funcionar; es difícil estimar la demanda de dinero. Quizás uno debería evaluar si no conviene correr un riesgo moderado y ser un poquito menos contractivos. Estamos hablando de matices.
El Gobierno anunció los créditos hipotecarios, tuvo la media sanción de Inocencia Fiscal II y comunicó los depósitos en dólares de los bancos para prestar. ¿Es necesario esto para terminar de reactivar la economía al 100%?
Te ayuda. No es algo que te pueda permitir que la economía crezca este año al 4% en vez del 2%: primero, porque no te da el tiempo; segundo, porque no hay cuestiones mágicas. Allí estás resolviendo un problema buscando depósitos más largos para fomentar el crédito hipotecario. ¿Cuál es la crítica que hay a esa medida? No ha habido ninguna. Ahora, esto no te va a permitir que la economía tenga un flor de crecimiento. No hay magia en esto. Podés discutir si la política monetaria podría tener un sesgo un poco más expansivo, pero tampoco querés hacer una sobredosis y que la inflación se te vaya al 4% mensual.