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La luna de miel entre el mercado y el plan económico parece haber encontrado su límite. Tras haber celebrado a mediados de año un piso de 402 puntos básicos que alimentaba el sueño de un rápido regreso al crédito internacional, el tablero financiero devolvió una señal de advertencia inocultable: doce jornadas ininterrumpidas de subas empujaron al riesgo país ayer por encima de los 640 puntos, el registro más elevado en lo que va del año y el más alto desde comienzos de diciembre pasado. El dato no se limita a un mero deterioro estadístico del costo del financiamiento soberano; expresa, en rigor, un cambio cualitativo en la mirada de los operadores, que decidieron adelantar el calendario y comenzar a calcular los costos de la transición política hacia 2027.
La escalada de la prima de riesgo que elabora el banco JP Morgan estuvo acompañada por una jornada de números rojos en casi todos los frentes. Los bonos soberanos en dólares retrocedieron a lo largo de toda la curva de vencimientos, las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street registraron caídas de hasta el 6,6% y la plaza cambiaria acusó el golpe: el dólar minorista en el Banco Nación tocó un nuevo récord nominal histórico al cerrar en $1.550, mientras el contado con liquidación saltó por encima de los $1.620. A contramano de lo que suele ocurrir en las jornadas de tensión financiera, la City no reaccionó ante un hecho aislado, sino frente a la convergencia de vulnerabilidades que venían madurando en silencio.
El BCRA apenas logró retener una fracción mínima
El primer elemento de preocupación radica en la propia caja en moneda extranjera. Pese a que el sector agroexportador mantuvo un ritmo consistente de liquidación durante septiembre, con ingresos estimados en torno a los 150 millones de dólares diarios, el Banco Central apenas logró retener una fracción mínima: acumuló compras netas por apenas 232 millones en el mes y compró solo 29 millones en la última semana. En los comités de inversión ya no se discute la foto del presente sino la película de los próximos meses, cuando la oferta del campo comience a mermar estacionalmente. Informes privados que circulan entre los operadores calculan que al programa financiero le faltarán unos 10.000 millones de dólares hacia el próximo año si el crédito voluntario no se reabre a tasas razonables, un dilema que reflota el fantasma de la capacidad de pago.
A esta debilidad estructural se le sumó un deterioro evidente en el frente doméstico. La difusión del Índice de Confianza en el Gobierno que elabora la Universidad Torcuato Di Tella cayó 5,9% y marcó el registro más bajo en lo que va de la gestión de Javier Milei, una señal que los analistas leyeron a la luz de los datos de caída en la actividad económica y el estancamiento del consumo.