La deuda pública bruta alcanzó los US$ 308 mil millones al cierre del tercer trimestre de 2018, lo que ya representa 95,4% del PBI, mientras que este año el pago de intereses subirá al 3,6% del Producto Bruto.
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La deuda pública bruta alcanzó los US$ 308 mil millones al cierre del tercer trimestre de 2018, lo que ya representa 95,4% del PBI, mientras que este año el pago de intereses subirá al 3,6% del Producto Bruto.
De este modo, pese que el stock marcó un retroceso de 6% frente al segundo trimestre, cuando rondaba US$ 327 mil millones, escaló 18 puntos medido como porcentaje del PBI, advirtió un reporte difundido ayer por la consultora Ecolatina.
Esta dinámica contrapuesta se explica por el salto cambiario del tercer trimestre: durante ese período, el peso se depreció más de 40%, y cerró septiembre apenas por debajo de $41.
Dado que cuatro quintos de la deuda del Tesoro Nacional están en moneda dura, y el PBI se mide en pesos, el avance del dólar acelera a este cociente.
Por otro lado, el ratio de deuda relevante, aquella que sólo contempla pasivos en manos del sector privado y organismos multilaterales, saltó de 45% del PBI a mitad de año a 58% a fin de septiembre, alcanzando US$ 187 mil millones (una caída cercana a US$ 4.000 millones frente al trimestre previo).
Si bien aún no hay publicaciones oficiales para el cierre del año, las estimaciones de Ecolatina, tanto el stock de deuda pública bruta como la relevante (neta de vencimientos), habrían aumentado durante el cuarto trimestre.
Eso ocurrió pese a que se redujo el stock de Letes en divisas y que se canceló capital del Bonar, se recibieron en dos tramos US$ 13.000 millones del FMI -incluyendo al desembolso correspondiente a la segunda cuota del acuerdo, pospuesto producto de la renegociación del acuerdo durante el tercer trimestre- y se "rollearon" y colocaron diversas letras y bonos a otros organismos del sector público y privado.
Así, el stock de deuda pública total habría cerrado el año apenas por encima de US$ 320 mil millones, marcando un avance de 5% frente al tercer trimestre.
Y una vez más, el cociente deuda sobre PBI siguió el curso opuesto al stock: producto de la apreciación del 7,6% del tipo de cambio nominal en los últimos tres meses del año, este ratio finalizó 2018 en torno a 85% del PBI, lo que marca una contracción de 10 puntos frente al trimestre anterior (95% del PBI).
Según esta consultora, durante 2019, resultado de la ambiciosa meta fiscal acordada con el organismo multilateral, el gasto primario experimentará una fuerte caída en torno al 12% en términos reales, a la par que el pago de intereses se dispararía y marcaría un alza de 13%.
Los intereses aumentarán su peso en relación a los ingresos totales del Sector Público Nacional no Financiero -si no se ponen en marcha nuevos impuestos- y al PBI.
El pago de intereses saltará de 16,4% en 2018 a 18,2% este año, su peso sobre el PBI trepará de 3,1% el año pasado a 3,6% en 2019.
De este modo, más que duplicará al valor heredado, ya que en 2015 ese cociente se había ubicado en 1,3%. Por su parte, el gasto primario caerá desde 24% del PBI en 2015 a 19% este año.
Devolver al FMI US$ 45 mil millones
En 2020 y 2021, el préstamo stand by del FMI no provocará grandes impactos sobre las cuentas externas de la Argentina, ya que el mayor peso recaerá en 2022 y 2023, cuando el país deberá devover unos US$ 45 mil millones.
Los desembolsos y pagos se compensarán mutuamente en 2020 y 2021, de modo que no exigirá “grandes esfuerzos” por esta vía, según un informe de la consultora Ecolatina.
Sin embargo, en 2022 y 2023 la Argentina deberá devolverle casi US$ 45 mil millones (alrededor de 9% del “magro PBI” en dólares de 2018) al organismo multilateral.
La entidad indicó que “considerando los resultados de cuenta corriente (ingreso neto de divisas genuinas al país) y fiscales de los últimos años, es imposible que esos pagos se realicen con fondos propios”.
Ante ello, quedarán tres opciones:
1) Una salida a los mercados inusual por su monto.
2) Una renegociación de los plazos de pago con el FMI.
3) Una mezcla de ambas.
Según el análisis de Ecolatina, el curso “más probable es el último, siempre y cuando la opción política que triunfe en 2019 no adopte una estrategia de fuerte enemistad con el Fondo”.
Ante ese escenario, el reporte concluye que “el FMI, y más importante aún, sus recomendaciones, llegaron para quedarse, por lo que también condicionarán al próximo presidente electo”.