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Recientemente la Provincia del Chaco pago en pesos un bono en dólares al tipo de cambio oficial, es evidente que esto forma parte de la decisión del Gobierno Nacional de pesificar todas las deudas, nos preguntamos si es correcto que compromisos asumidos con anterioridad reciban este tratamiento.
El hecho de llevar a pesos nuestra economía utilizando una norma vigente con carácter retroactivo, hace que desde el plano jurídico se la vea con mucha incertidumbre.
Recordemos que la diferencia en la cotización del dólar oficial con el paralelo, blue o negro es superior al 30%, y que la decisión unilateral de cambiar las reglas de juego en el momento de pagar reitera un comportamiento discrecional, una especie de default encubierto (como lo llaman algunos perjudicados), ya que es una palabra muy sensible para los argentinos que ha tenido repercusiones en la totalidad de los títulos emitidos por los estados provinciales y Nacional.
En nuestro país esto no solo es un precedente para los títulos ya emitidos sino para las provincias y empresas que necesiten fondos y buscan financiarse con deudas que no creo que puedan hacerlo en moneda estadounidense en nuestro País.
Entendiendo que además es un elemento de presión de la Nación hacia las provincias, y más en un período de elecciones, ya que les será muy difícil emitir títulos de deuda en pesos con: a) una inflación del 25% anual, b) las cifras oficiales (Indec) menores a lo real, y c) reglas de juego poco creíbles.
Chaco no puede
Después de la decisión unilateral de pagar en pesos a su vencimiento sus títulos emitidos en dólares, produjo una caída generalizada en la cotización de otros títulos de deuda pública argentina, el gobernador de Chaco consideró que hubo una interpretación en algunos casos capciosa y en otros mal intencionada, respondió y dijo: “Nosotros negamos enfáticamente que haya sido un default lo que paso con estos bonos, muy por el contrario, fueron pagados en pesos cumpliendo normativas del Banco Central en virtud de la regulación cambiaria. Por lo tanto, hemos cumplido satisfactoriamente nuestros compromisos”
Aclarando que el gobierno del Chaco tiene que respetar la normativa del Banco Central que obliga a pagar en pesos, y que antes de esta disposición se había cumplido el pago de intereses del bono con dólares atesorados por el Estado Provincial.
El inversor que no recibe dólares de un contrato ya realizado, pasa por dos etapas, primero le cambian las reglas de juego y segundo recibe pesos con una inflación del 25% anual y a un valor inferior al del mercado libre.
Lo cierto es que el efecto Chaco ha generado incertidumbre entre los inversores y una manera de tentarlos es aumentando la tasa de interés, es decir pagarles más. ¿Podrán?
Normativas de la pesificación
Ha trascendido que el Banco Central de la República Argentina y la Comisión Nacional de Valores serán los encargados de pesificar los vencimientos de títulos públicos y corporativos emitidos en moneda estadounidense pero bajo legislación argentina (ya que no autorizarán la entrega de dólares).
Esta disposición se aplicaría a obligaciones similares de otras provincias y de empresas con empréstitos negociables en dólares, quiénes deberán pagar sus futuros vencimientos en pesos al tipo de cambio oficial del Banco Nación.
Aclarando el Estado Nacional que seguirá cancelando vencimientos en dólares y se mantendrán las mismas condiciones para todo lo que sea considerado deuda externa, es decir el Estado Nacional si podrá emitir deuda externa y pagar en dólares pero las provincias si quieren endeudarse solo lo podrán hacer en pesos.
Al defender en el Congreso el Presupuesto 2013 el viceministro de Economía Axel Kicillof justificó por primera vez el cepo cambiario que padecemos al declarar que “existe el riesgo de que se terminen los dólares que financiarán las importaciones de maquinarias e insumos para el proceso de sustitución de importaciones”.
También consideró que “la reindustrialización exige una participación protagónica del Estado para que los capitales financieros no tomen al país como coto de caza”. Para opinar de esta forma es evidente que se trata de decisiones poco consensuadas con muchos sectores especialmente los perjudicados con estas medidas.
Nos preguntamos si tendrá razón el viceministro ya que el Ieral de la Fundación Mediterránea determinó que en el segundo trimestre de este año las restricciones a los dólares y a las importaciones le restaron 3,7 puntos de crecimiento al PBI y el Indec cuantificó que en ese mismo período cayó la inversión un 15% interanual.
Las provincias y lo que viene
Con las restricciones al endeudamiento en moneda extranjera, las provincias una vez más están sujetas a la discrecionalidad de la asistencia del Gobierno Nacional, especialmente las que tienen problemas financieros y necesitan emitir deuda para cumplir con sus compromisos en el corto plazo y será otra causa más de probables enfrentamientos con el poder central.
También es un claro mensaje para los que tienen algunas expectativas de que se flexibilizarán las restricciones vigentes en el mercado cambiario, significa entre otras cosas que por ahora no disminuirá la brecha entre el mercado oficial y el paralelo, también mayor inflación, distorsiones de precios relativos y no tener precios competitivos de nuestros productos para exportar especialmente los que tienen mayor incidencia de mano de obra.